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往往学起来较难的科目

  CFA考试体系的风格,从考试角度来看,往往学起来较难的科目,考起来相对容易,而且考试重点比较突出,原因就是考试的题型比较固定。所以在复习中,大家并不需要太担心。

  而2019的考纲在2018年的基础上增加了两个新的LOS。整个学科内容发生了巨大的变化。除此之外其他内容没有发生变化。而二级在一级的基础上进行了深化,其中被动型的债券投资策略主要讲解了负债驱动型投资策略(Liability-Driven investing)。因此考生复习起来会混淆,其次所涉及到的策略构建方法就非常多,以及以信用风险为主要考虑因素的投资策略。固定收益可以说是整个CFA考试体系中最难的一门课了。加大了复习难度。这部分内容协会使用了新的参考书。

  从复习来看,学习固定收益需要理解理论的逻辑体系与分析思路,所以三级固定收益视频需要多听,尤其是难点和重点;但只听视频还不够,要有输出,所以需要在高顿上听完视频之后去做原版书的课后题,了解知识点的考察方法,加以巩固;同时可以定期进行归纳总结,形成知识体系。

  所以,三级固定收益的习题一定要以原版书课后题为主;如果有同学担心原版书课后题都是选择题,可以将原版书课后题当作简单题来做,以加深印象。

  虽然在2019年的考纲只新增了2个LOS,但这两个新增的部分难度非常大。除了涉及到债券的投资策略选择,还涉及到了跨境选择,即外汇问题,综合考虑起来难度非常大,相关内容对应的课后题也可以说是CFA史上很难的习题。

  其计算难度较大;其理解难度较大。这两个新增的LOS出现在Reading24 Yield curve strategies这一章,分别讲解了被动型的债券投资策略,而三级固定收益又是综合了一二级固定收益所学内容,学会各类不同被动型投资策略的对比;首先理论内容从理解起来非常难;三级固定收益在考试中基本上是以2个case为主。

  因为2018年三级固定收益考纲就发生了一次重大改变,所以非常不建议大家做之前的题,除了考察重点有非常大的不同之外,之前的题在一些策略构建方法上的说法也和现在所学不同,因此如果做往年的题反而会影响复习效果。

  与主动型的债券投资策略。三级固定收益2018年的考纲有非常大的变动,每一种方法都有不同的适用范围;这些概念在这两章不同的策略里要求不同,以及在债券投资过程中,强调了如何利用一、二级所学的知识体系构建债券投资策略,三级固定收益以构建债券投资组合为主线,通常上下午各一个case。大的方面大家应该能够掌握如何构建负债驱动型投资策略,债券投资的基本框架,从以往的题来看,而主动型债券投资策略主要讲解了在收益率曲线不同预期下的策略,

  了解信用风险对投资收益的影响。其涉及到的知识点较多;固定收益的一级着重讲解了债券的基本概念,学习完这些内容之后,第三个难点就是Reading 23和Reading 24这两章为大类上不同的投资策略(主动型投资策略与被动型投资策略),但这两章会涉及到相同的概念,知道如何在不同的收益率曲线变动下寻找到最优的债券投资策略;着重讲解了固定收益产品的定价。

  第三个Reading,Reading24 Yield curve strategies,讲解了债券投资策略中的主动型投资策略,即在不同收益率曲线预期变动之下,如何调整组合来获得更大的收益。

  收益率曲线的预期变动可以分为:预期收益率曲线稳定不变Stable yield curve,以及预期收益率曲线波动Unstable yieldcurve;而这章就讲解了在两种不同预期时,对应的最优投资策略。本章为2019年考纲发生变动的一章,新增加了2个LOS,新增内容难度非常大,除此之外,原本这章涉及到的投资策略就非常多,都是难点和重点。

  第二个Reading,Reading23 Liability-Driven and Index-Based Strategies,主要讲解了债券投资策略中的被动型投资策略。被动型投资策略包括负债驱动型投资策略,以及其他类被动投资策略。而负债驱动型投资策略包含多种方法,如何利用这些方法构建一个负债驱动型投资策略是重点。而其他类被动型投资策略主要的考点就是方法优缺点的对比。

  于是一、二级固定收益的基础是否牢固,就决定了三级学习固定收益的难易程度。有很多考生觉得复习三级固收难度较大,其原因就是一二级的一些基础知识没能熟练掌握,而三级这门学科的设计就假定了考生已经熟练掌握了一二级内容,在三级就可以直接应用。

  所以三级固定收益除了本身会学习关于构建债券投资策略的新内容,还会大量应用到一、二级所学的基本概念。

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